❒ 1. 全球与中国煤炭产量

随着全球与中国煤炭行业十年的发展，产量与消费趋势呈现出总量增长与结构分化的特点。在过去的十年里，煤炭行业经历了显著的变革，全球煤炭产量在2024年达到92.4亿吨，中国产量稳定在39亿吨，占全球的51.7%。中国煤炭产量增长6.2亿吨，生产重心西移，新疆增长领跑。 中国经历了从2015年的36.85亿吨到2020年稳定在39亿吨的水平，2025年上半年达到47.8亿吨的增长过程。生产重心逐渐西移，晋陕蒙新四省的产量占比高达81.6%。

此外，中国对煤炭进口的依赖也在不断加深。2024年，中国进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%。

❒ 2. 煤炭消费结构与产值变化

在2024年，中国的煤炭消费量为42亿吨，较上年同期增长1.7%，但其在能源消费总量中的占比有所下降，降至53.2%，较2020年降低了3.6个百分点。电力行业依赖度最高，达54%。 进入2025年，电力负荷持续攀升，7月份数据已突破15亿千瓦，且旺季延长至9月。

细分需求方面，火电发电量为6.37万亿千瓦时，同比微增1.7%，而清洁煤电的超低排放机组占比已超过90%。冶金煤需求因钢铁减产而有所下滑，粗钢产量同比减少了1.7%。 煤炭市场价格波动大，2025年煤炭市场出现反弹迹象。

❒ 1. 企业竞争格局

煤炭行业前十大企业市场份额集中，头部企业通过一体化和技术创新领先。 头部领先企业凭借诸多优势脱颖而出：纵向一体化战略助力，例如国家能源集团通过“煤电化运”产业链锁定利润。技术升级成为关键驱动力，陕煤集团通过智能化工作面的应用，将焦煤回收率提升至行业领先的88%。中坚企业却面临诸多困境，例如政策淘汰风险和单一业务模式风险。

❒ 1. 业绩分化因素

煤炭价格波动导致上市公司业绩分化，神华等企业净利润下降，部分企业因煤价下跌转为亏损。 2025年上半年，秦皇岛Q5500煤炭的均价为620元/吨，导致吨煤利润受到压缩。

❒ 1. 政策周期与产能

2016年供给侧改革去产能，煤价上涨72.7%。2025年反内卷政策压缩产量，预计增速1.2%，新增产能瓶颈显现。 政策与市场之间展开了一场复杂的博弈，从“去产能”到“反内卷”的转变。

❒ 2. 进口煤影响

2025年上半年进口煤量下滑，但海外低价煤冲击仍存，压制国内煤价。尽管进口煤量同比下滑11.1%，但整体来看，累计进口量仍然维持在较高水平。

❒ 1. 低碳转型驱动

煤炭行业将由资源规模转变为价值效率驱动，智能化和新材料领域成为投资重点。 不同类型的煤炭企业将面临不同的挑战与机遇。高分红率和ESG投资逐渐成为焦点。

煤炭行业近期供需紧张，中期消费量达平台期，长期向低碳转型。应关注优质矿区和智能装备领域投资机遇，规避高风险领域。 在近期（2025-2027年）内，煤炭供需将保持紧平衡状态，煤价中枢维持在600-700元/吨水平。对于投资者而言，应重点关注晋陕蒙新等优质矿区的布局，并优先投入智能装备领域，如无人矿卡和5G专网技术。